• 风险：次级关税把第三国纳入射程，能源贸易的结算与航运合规风险上升；刚果（金）、也门两条人道危机线持续恶化，援助通道受阻可能演变成更大规模的人口流动；存储成本上行若传导至终端，将压制消费电子换机需求。
• 待观察：前沿 AI 实验室在「安全优先」与「竞赛节奏」之间的实际取舍；苹果自研基带与高通方案的分工边界；12306 式风控是否被更多票务与预约平台采用；平台级「合规出厂态」设计会不会扩展到更多硬件品类。
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